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央行金融穩定局局長:穩妥推動銀行理財業務改革

目錄:投資理財點擊率:發布時間:2019-10-28 09:59:32

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  穩妥化解影子銀行風險是打好防范化解金融風險攻堅戰的重要一環。2018年4月,在黨中央、國務院的領導下,人民銀行會同有關部門制定出臺資管新規。一年多來,銀行理財業務在困難和挑戰并存的環境中積極探索,回歸本源進程取得了良好開局。未來,銀行理財應繼續牢固樹立合規經營意識,牢記服務實體經濟、維護金融市場穩定的使命,堅定執行資管新規,以存量資產處置為切入點,抓住理財子公司轉型的主線,迎難而上、蹄疾步穩,書寫中國特色銀行資管業務的新篇章。
 
  資管新規的初心和使命
 
  銀行理財業務高速發展造成風險累積
 
  從2007年到2017年,銀行理財業務發展迅速,在我國資產管理業務規模中占據近半壁江山。在此過程中,商業銀行陸續設立專門的理財業務經營管理部門,集中管理全行的理財業務。銀行開展理財業務,為居民提供財富管理服務,豐富和拓寬了居民、企業的投資渠道,也提高了金融市場的流動性和活躍程度。但在高速發展過程中,受經營思維、市場環境等因素影響,偏離了代客理財的“初心”,造成風險累積。
 
  一是剛性兌付導致嚴重道德風險。剛性兌付扭曲了資管產品的本質屬性,使本在金融機構表外的理財產品變成賬外存款,當風險累積到一定程度,銀行不能承受巨額墊資的時候,下一個投資者就有可能成為最后一棒。剛性兌付不僅助長了投資者忽視風險追求高收益的投機心理,滋生了嚴重的道德風險,還扭曲了市場定價,損害了基本市場規則,抬高了無風險收益率水平。同時,剛性兌付將風險留在金融體系內,透支了政府信用和商業信用。
 
  二是大量投資非標資產,影子銀行風險膨脹。為規避銀行表內信貸面臨的宏觀審慎評估(MPA)、貸款投向限制等監管要求,商業銀行通過通道投資等模式投資非標準化債權類資產(以下簡稱“非標”),實現信貸資產出表。這類資管產品具有期限、流動性和信用轉換功能,透明度較低,流動性較弱,部分投向限制性行業或領域,其實質是類信貸業務,加上剛性兌付,已經演化成為一個規模巨大、監管缺失的“影子銀行”,背離了直接融資的屬性,加劇了社會融資體系的結構性失衡,使得宏觀調控有效性大幅下降。
 
  三是開展資金池操作,形成流動性風險。部分銀行通過開展滾動發行、集合運作、期限錯配、分離定價的資金池運作,將募集的短期資金匯集成資金池,投放到長期的債權或股權項目。由于期限錯配嚴重,產品到期能否兌付依賴于不斷發行新產品,一旦難以募集足夠的后續資金,將發生流動性緊張,并通過產品鏈條向其他金融機構傳導,增加了金融體系的脆弱性。
 
  資管新規對癥施治的初心和使命是防風險
 
  為落實黨中央、國務院的決策部署,打好防范化解影子銀行風險攻堅戰,人民銀行會同相關部門深入調研,充分溝通,直面問題,攻堅克難,制定出臺《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(銀發〔2018〕106號,以下簡稱《意見》)。《意見》立足整個資管行業,堅持問題導向,秉承宏觀審慎管理與微觀審慎監管相結合、機構監管與功能監管相結合的監管理念,按照資管產品的類型統一監管標準,對同類產品做出一致性規定,實行公平的市場準入和監管,最大限度地消除監管套利空間,提高資管業務服務實體經濟的質效。
 
  一是嚴格限制資管產品投資非標資產。《意見》明確標準化資產作為流動性好、市場交易活躍的資產,應當具有等分化、可交易、集中登記、獨立托管等核心特征。《意見》要求資管產品投資非標嚴格遵守金融監管部門的限額管理要求,切實加強流動性管理;針對非標資產的流動性風險,嚴格禁止期限錯配,非標終止日不得晚于封閉式資管產品到期日或開放式資管產品最近一次開放日。
 
  二是切實打破剛性兌付。《意見》強調投資者自擔風險并獲得收益,金融機構只收取管理費用,不得承諾保本保收益,產品出現兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。《意見》明確了包括違反凈值確定原則保本保收益、滾動發行保本保收益、自行籌資或委托其他機構代償等在內的剛性兌付認定情形,區分了存款類和非存款類機構,明確了金融機構剛性兌付行為的具體處罰措施,強化了外部審計機構的監督責任。
 
  三是強化產品凈值化管理。新規發布前,部分理財產品過度使用攤余成本法計量投資于金融資產,其基礎資產的風險不能及時反映到產品的價值變化中,投資者不清楚自身承擔的風險大小,也就很難有風險自擔的意識。為此,《意見》強化凈值化管理,對資管產品投資的金融資產,鼓勵以市值計量,實時反映產品收益和風險。同時,《意見》充分考慮實際情況,對部分債券、非標資產不活躍的交易市場,或在活躍市場中沒有報價,不具備以市值計量條件的理財產品,允許在限定條件下以攤余成本計量。
 
  四是規范資金池。針對資金池運作不透明問題,《意見》禁止金融機構開展資金池業務,強調每只資管產品的資金要單獨管理、單獨建賬、單獨核算,要求金融機構加強對期限錯配的流動性風險管理和產品久期管理。針對產品短期化傾向,要求封閉式資管產品期限不得低于90天。
 
  銀行理財業務轉型初見成效
 
  在資管新規框架下,金融監管部門陸續出臺《商業銀行理財業務監督管理辦法》《商業銀行理財子公司管理辦法》等實施細則,細化銀行理財產品分類和投資范圍等要求,引導理財業務審慎展業,推動銀行設立理財子公司開展資管業務,強化風險隔離,銀行理財業務的新監管制度體系進一步完善。在金融管理部門和金融機構的共同努力下,銀行理財業務的風險收斂,業務模式向本源回歸,轉型升級取得良好開局。據統計,截至2019年6月末,存續的非保本理財產品總規模共計約22萬億元,相較新規發布前,規模基本保持平穩,產品結構得到有序調整。
 
  一是產品凈值化比例不斷提高。新規發布以來,凈值型產品總規模較新規發布前大幅增長,在全部理財產品中的占比較新規發布前顯著提高。
 
  二是產品的期限結構優化,期限錯配風險下降。存續封閉式非保本理財產品平均期限比新規發布前明顯提高。封閉式產品的期限錯配率(資產剩余期限/產品剩余期限,資產端統計債券及非標債權資產)也顯著下降。
 
  三是直接投資比例上升,多層嵌套、資金空轉亂象得到遏制。理財產品投向資管產品(含私募基金)的規模較新規發布前下降了近20%;理財產品投資資管產品的規模占理財產品余額的比例下降近10個百分點。
 
  四是對標準化資產配置比例上升,非標投資穩中有降。非保本理財產品投資非標債權資產的規模明顯下降。穿透來看,理財產品投向債券、貨幣市場工具等標準化資產的比例比新規發布前顯著上升。
 
  五是短期封閉式理財產品逐步出清。按照“封閉式資管產品期限不得短于90天”要求,期限過短的封閉式理財產品大幅下降,正逐步退出市場。
 
  六是銀行加速設立理財子公司開展業務。資管新規明確“主營業務不包括資產管理業務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產管理子公司開展資產管理業務”,理財新規和子公司管理辦法進一步明確了相關要求。通過設立理財子公司,有利于銀行實現資管業務與自營業務的制度隔離,為打破剛性兌付奠定制度基礎。目前,已有12家銀行獲批設立理財子公司,其中6家獲批開業。隨著銀行理財業務逐步回歸“受人之托、代人理財”本源,我國金融業將正式走向“銀行做銀行、資管做資管”的道路。
 
  正視轉型面臨的困難及挑戰
 
  一是長期存量資產需進一步規范整改。新規發布以來,金融機構按照要求,對2020年底過渡期結束時未到期資產的處置,包括協商提前收回、非標回表、轉標等辦法。但在實施過程中仍面臨不小挑戰。例如,存量資產回表,尤其是股權類資產回表,資本占用很大,需要銀行內部做好溝通,做好統籌規劃。
 
  二是新產品發行難度較大,結構有待優化。一方面,銀行理財產品的投資者普遍偏好期限短、收益穩定的產品,較難接受產品的凈值波動和資金的長期限鎖定。期限在2年以上的封閉式理財產品存續規模在全部理財產品的占比仍然較低。另一方面,轉型過渡期內,新老產品共存不利于新產品發行。老產品多為預期收益型,配置更多高收益資產,符合投資者長期形成的產品認知和投資習慣,接受度較高;新產品采用凈值化管理,主要投資于貨幣市場和債券市場,易受市場波動影響,收益率偏低,對投資者吸引力不高。
 
  三是投資者教育仍需深入開展。我國銀行理財產品中,約95%是公募產品。投資者中,占很大比例的是社會公眾。由于我國尚未建立專業、系統的投資者教育體系,導致社會公眾金融知識相對匱乏,對銀行理財產品的風險屬性缺乏合理認識,對理財產品的合同條款、風險分類等較少做理性分辨。長期以來預期收益型產品模式、隱性剛性兌付的絕對強勢,也深化了投資者“理財等于存款”的錯覺。今后,需要金融管理部門、行業協會和金融機構共同努力,加強投資者教育,為銀行理財轉型創造良好環境。
 
  四是內外部不確定性仍然較高。當前,世界面臨百年未有之大變局,影響和威脅全球金融穩定的風險因素仍在增加。國內經濟金融體系多年累積的周期性、結構性矛盾和風險正逐步暴露,各類風險點多面廣。銀行理財業務廣泛參與多個市場,信用風險、市場風險敞口大,市場環境可能影響其轉型進程和難易程度。對此,應密切關注內外部環境,堅持底線思維,提前做好預案,積極鞏固來之不易的改革成果。
 
  積極穩妥推動銀行理財業務改革
 
  一是堅守服務實體經濟的使命。
 
  銀行理財轉型升級,要把握服務實體經濟的主線。一方面,繼續堅定執行資管新規,降通道、去嵌套、限非標,進一步減少資金脫實向虛在金融體系內部循環,降低實體部門融資成本,提高服務實體經濟質效。另一方面,跳出類信貸經營思維,以適當方式為實體企業提供融資支持。利用理財子公司可以直接參與股票市場,提高資產主動管理和配置能力,探索多種參與模式,增大對國家重點領域建設項目和實體企業的支持力度,切實服務于我國經濟結構化轉型,優化社會融資結構。
 
  二是不忘受托理財初心,回歸管理者本源。
 
  銀行理財業務本源是“受人之托、代人理財”,銀行理財部門和理財子公司的角色是財產的管理人,承載的是百姓的信任和財產托付。要實現“買者自負”的目標,就要先回歸管理人初心,做到“賣者盡責”。一方面,要從合規銷售、合規宣傳入手,秉持“了解客戶”經營理念,準確了解投資者的風險承擔能力,“將適當的資產賣給適當的人”,做真實的投資者適當性管理。另一方面,應堅守管理人行為底線,勤勉盡責,為投資者利益開展投資操作,嚴格按照監管要求,定期信息披露,堅決杜絕通過理財產品開展利益輸送等行為。
 
  三是敬畏市場,做真實的風險管理。
 
  要實現防風險的改革初衷,應首先提高政治站位,堅決按照黨中央、國務院的政策部署,配合金融管理部門,貫徹落實改革方針政策,落實風險防控和管理的要求。一方面,敬畏市場,穩健經營,擯棄以追求超高速發展為目的、以監管套利和規避監管為手段的思維,加強合規經營意識,尊重市場運行規律,自覺維護金融穩定。另一方面,做好風險定價和風險管理,摒棄“同業信仰”“剛兌信仰”,改變在風險暴露后“一刀切”暫停業務的非理性行為,建立全面、市場化的風控體系,平衡好風險與收益的關系,實現真實風險定價。
 
  四是堅持以對外開放促進行業繁榮。
 
  2018年,習近平總書記在博鰲論壇上指出金融業對外開放“宜早不宜遲,宜快不宜慢”。2019年7月20日,國務院金融委辦公室發布《關于進一步擴大金融業對外開放的有關舉措》,明確鼓勵外資金融機構參與設立、投資入股商業銀行理財子公司等,資管行業對外開放將繼續提速。外資金融機構擁有豐富的資產管理經驗和國際化經營理念。我國資管市場加快對外開放,有利于改善投資者結構,吸引長期資金,提高我國資本市場的深度和韌性。對于銀行理財業特別是銀行理財子公司是難得機遇,應堅持“引進來,走出去”理念,利用境內資金全球配置、海外資金境內配置需求,取長補短,探索有機合作模式,建立完善理財子公司的公司治理結構,培育國際化經營和資產管理視野,以開放促進業務的轉型升級,努力成長為國際領先的資產管理機構。
 
  五是堅持審慎包容監管,完善制度體系。
 
  與社會豐富的投融資需求相比,去除產品嵌套等“水分”后的銀行理財行業,仍然是供給不盡充分、不夠多元化的金融子行業,理財子公司入局,機遇與挑戰共存。一方面,要在資管新規的框架下,根據資管行業發展實際,進一步推動補齊監管短板,制定完善資管領域配套政策,監測評估資管行業標準規制的有效性,做好資管行業監管框架的頂層設計,為行業的轉型升級創造良好的制度環境;另一方面,銀行理財行業也要不忘初心、砥礪前行,穩妥推進理財業務轉型升級,在打好防范化解重大風險攻堅戰中發揮正能量,為決勝全面建成小康社會作出貢獻。

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